卧龙电驱深耕伺服产品多年，开发了一大批具有行业领先水平的全数字化伺服驱动产品，已广泛应用于工业机器人、AGV、数控机床、工业自动化等领域。
2025年初，卧龙电驱（600580.SH）以一场战略聚焦与业务重构的“加减法”，吸引了贝莱德、淡马锡、联邦投资、路问资本等外资机构的密集调研。
这家在电机领域深耕40余年的龙头企业，近期通过出售4家子公司股权，逐步剥离光伏、储能等非核心资产。目前相关子公司已完成工商变更登记手续，卧龙电驱持有舜丰电力30%股权且不再持有龙能电力、卧龙储能、卧龙英耐德的股权。
另外根据业绩预告，公司2024年净利润8亿元左右，同比增长约51%，扭转了业绩颓势。
那么，卧龙电驱是否能进一步通过聚焦电机核心业务，以“电机+智能化”双轮驱动，抢占低空经济、人形机器人等万亿赛道呢？
卧龙电驱的主业是电机及控制业务，主要分为工业电机及驱动、日用电机及控制和电动交通。上市后，卧龙电驱不断外延并购和投资以做强电机主业。SIR公司、原美的旗下清江电机、原海尔旗下章丘电机、南阳防爆等资产都被卧龙电驱收入囊中。
2021-2023年，公司净利润出现了下滑，而实际原因就出在了投资收益和资产减值损失上，子公司的业绩下滑直接影响了卧龙电驱的盈利情况。
因此，为了进一步聚焦电机业务，卧龙电驱实行“加减法”以强化产品市场竞争力，在剥离非主体业务的同时，并购主营业务相关资产。
从公司电机业务来看，2023年，工业电机及驱动、日用电机及控制各录得营收96.45亿元、31.11亿元，二者合计的营收贡献超过八成。
其中，工业电机业务稳定增长，相关业务营收由2021年的78.87亿元增长至2023年的96.45亿元，2023年该业务所占公司营收比例提升至61.96%。
卧龙电驱拥有从5W微特电机到85MW高压电机的全谱系产品，掌握无速度传感器矢量控制、高功率密度设计等关键技术。不论是低压电机还是高压电机，市占率均保持在全球前三的水平，公司技术优势颇为明显。
公司电机下游应用场景广泛，在节能时代背景下，公司高能效电机产品呈产销两旺态势，业务毛利率也基本维持在25%左右的高位，高于行业平均水平。
公司旗下舜云互联依托其舜智云（iMotorLinx）工业互联网平台，将数字技术与服务技术相结合，推动了电驱产业数字化和智能化升级。
同时，2024年前三季度，卧龙电驱合同负债猛增至4.74亿，在手订单充足。随着产品的交付，这些合同负债有望进一步转化为公司的收入，为业绩增长做出贡献。
目前看，卧龙电驱股价上涨的核心催化，是“低空经济”概念的暴涨和“机器人”概念的光环加持。
预计2021到2026年，国内低空经济市场规模有望从2912亿飙升到1.1万亿，年复合增长率为30%。
2022年，公司提出“三条成长曲线”，其二是快速发展新能源产业，大力发展光伏、风电、储能、氢能、电动交通等业务。而随着公司逐渐剥离光伏、储能等业务，第二增长曲线以发展电动交通为主，重点投入领域包括新能源汽车、电动船舶、eVTOL等。
2023年，公司电动交通业务营收9.72亿元，所占公司营收比例6.24%。
而低空经济电动飞行器核心动力也是电驱，其对驱动电机的性能、环境适应性和安全可靠性等方面要求极高。尽管新能源车电机很难迁移，但公司的技术积累具有先发优势。
卧龙电驱最早在2021半年报中提到电动航空，称将深化对电动船舶、电动航空等市场的前沿布局。
年报显示，卧龙电驱自2019年起布局成立了电动航空研发中心，专注于城市空运、应急救援、物流运输领域内的先进电机及驱动产品的研发与产业化，其航空电动力系统在系统轻量化、动密封、电磁兼容及低成本批量化制造等核心技术方面实现突破。
目前，公司在航空电驱领域形成“3+1”产品布局，产品已涵盖2kw到175kw功率的大、中、小航空电驱系统。
具体来看，公司小功率产品（2kW~30kW产品，主要应用工业无人机及1-2座eVTOL），已开始向国内主流物流无人机企业小批量供样；中功率产品（以50kW~175kW为主，主要应用4座载人eVTOL），与国内主流eVTOL制造企业均有技术沟通，相关研发项目正在进行中；大功率产品（200kW至1MW以上，主要应用十几座到几十座的支线飞机）目前以预研为主。
同时，卧龙电驱与主流主机厂合作的多个研发项目正在稳步推进。公司与中国商飞联合研制出了国内第一台百千瓦级可变构型分布式电动力系统；与山河星航签订战略合作协议，在系留式大载荷灭火无人机高功重比的电推进系统开发应用中，实现多项创新和重大突破。近期，公司还与上海交通大学共同成立电动航空电推进系统研究中心，加速科技成果转化。
在电动航空领域，公司已经拥有高性能控制算法、无速度传感器矢量控制等多项核心技术。
不过，尽管公司突破了系统轻量化、电磁兼容等核心技术的海外垄断，但从市场表现来看，公司航空电驱业务的商业化进程缓慢，2023年电动航空业务营收仅约为483.36万元。
2014年收购意大利SIR公司89%股权后，卧龙电驱就以SIR公司为依托，设立浙江希尔机器人有限公司，开始布局机器人相关业务。
不过，人形机器人涉及企业众多，其中不乏拓普集团、三花智控等行业龙头，要想分得一块蛋糕，就必须直击价值量高的地方。
从产业链上看，减速器和伺服系统是价值量最高的两个地方，占到总成本的60%，是厂商获取高额利润的关键部分。特别是伺服电机直接关系到机器人的控制精度，价值量非常高。
公司深耕伺服产品多年，开发了一大批具有行业领先水平的全数字化伺服驱动产品，已广泛应用于工业机器人、AGV、数控机床、工业自动化等领域。
公司旗下希尔机器人也与多家公司签订合作协议，推动、探索通用机器人、仿生机器人的场景和应用。
通过深厚的积累和技术储备，公司布局开发了高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等人形机器人关键组部件。
而无框力矩电机作为机器人竞争的热点之一，与传统电机相比，具有无轴承外壳束缚、性能更灵活的特点。从竞争格局上看，无框力矩电机长期以海外厂商为主导，我国无框力矩电机起步晚，市场参与者相对较少。
近日，卧龙电驱表示其无框力矩电机具备能量转换效率高、噪声低等优点，可应用于人形机器人。同时，卧龙电驱旗下浙江希尔机器人股份有限公司与上海智元新创技术有限公司签署股权投资协议，智元机器人将以增资扩股形式完成对希尔机器人的战略注资。
然而，与电动航空业务相同，公司机器人业务也面临规模化困境。不过，公司的技术能力仍是不可忽略的竞争优势，随着公司在机器人、新能源汽车以及低空经济三条高成长赛道上的发展，未来有望迎来新一轮业绩爆发。
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